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基于信托融资、债权融资与权益融资模式比较的视角

——基于信托融资、债权融资与权益融资模式比较的视角

一、前 言

信托是法律功能、经济金融功能和社会功能巧妙结合在一起的金融机制,法律是信托成立和运行的基础,也是信托关系存在的制度框架;而金融学是实现信托本质和功能业务的途径和工具,法律是信托制度的内在规定性,比如信托的财产独立性、权利重构及风险隔离性是法律规定性的体现,而信本质托功能演化具有投融资功能、公共利益功能及经济关系调整功能等则是信托金融功能的体现。而信托社会功能方面主要体现在如社会城信、社会声誉等与“受人之托,代人理财”信托文化内在的一致性,信托的社会功能是信托法律功能和金融功能得以体现的社会根源,它们之间相互依存、相补相成的关系,信托具有鲜明的时代特征和社会属性。信托的意义不仅具有优化资源配置、资产管理及金融创新功能,还具有参与构建更好的金融规则、市场秩序和社会结构调整领域发挥积极作用。信托业和信托制度具有其他金融行业无法比拟的优势。信托关系形成的信托财产具有形式多样性特征,只要具有用金钱衡量价值,无论是动产不动产,物权债权,有价证券,专利权、商标权、着作权等知识产权,有形还是无形,都可以作为信托财产成为受托人管理的对象,也就是说信托融资既可融“资”以可以融“物”。

(一)我国信托业的发展现状

现代信托制度起源于英国,经过几百年的发展、演进,在西方发达国家信托的功能、专业理财能力及社会地位已得到普遍认可 ,信托业务涉及领域普遍,信托资产多样化及规模已远高于银行、保险、证券等其他金融行业的资产规模,相对我国来说信托资产与其它金融业的资产比例还相差甚远。目前,美国、日本等国家的信托资产规模均已超过该国的GDP总量。截至2008年底,美国和日本信托资产规模占其GDP的比例分别为186.79%和153.97%,而我国仅为16.67% 。而如果仅以我国信托业管理的信托资产规模计,截至2009年底,其占我国GDP的比例还不到10%。随着我国经济的快速发展及国民财富的增长,为我国的信托业的发奠定了雄厚的经济基础。过去5年,我国信托业管理的资产规模年均增加70%左右,到2011年第一季度已达人民币32680亿元。“到2020年,中国信托业管理的资产规模保守估计将达到20~30万亿元”。 中国未来几十年的发展将是一个逐步“信托化”的过程,主要表现为公众将更多地利用信托关系理财,政府和机构将更多地利用信托服务,信托资产占GDP的比重将不断增加。

另外,中国的信托密度和深度与国外相比还差距较大。信托深度就是以信托资产/GDP的百分比来解释信托业的发展水平,而信托密度是以信托资产/人中总数来解释信托业的财产管理程度和规模,随着人们对信托理财市场的要求及信托制度和相关法规的完善,信托意识及信托文化的普及和推广,中国信托理财市场发展空间和潜力非常巨大。

2008年低,美国和日本的的信托资产占GDP的比例分别为186.79%和153.97,而我国的比例仅占16.67%,不到美国的十分之一,仅为日本的11%。据此推算,2008年,美国、日本和中国大陆的信托资产规模分别为185万亿元人民币、53万亿人民币和5万亿人民币。

2008年美国和日本人均信托资产占有量分别达到了600.42人民币元/人、410,144人民币元/人,而中国的这一数据仅为3,788人民币元/人。美国是中国大陆的158倍,日本是中国大陆的108倍。未来随着我国经济的进一步发展、居民财富的不断增加,以及居民信托理财的进一步增加,我国的信托业将有着巨大的发展潜力。

(二)信托融资:理论基础与内在动力

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