关于次贷危机演进的多视角实证分析

多方面分析次贷危机

关于次贷危机演进的多视角实证分析

A multi-perspective empirical analysis of the evolution of subprime crisis

李云林

作者简介

李云林，国家发展和改革委员会政策研究室调研员Author

Li Yunlin, Researcher, Department of Policy Research, National Development and Reform Commission

摘 要

文章从次贷的违约、发放、证券化、余额、利率和企业这六重视角对2007以来次贷危机的演进作了实证分析。结论指出，2009年因次

贷发放风险导致的违约压力将逐渐减轻，但因经济衰退带来的违约压力会继续加重；次贷违约率将进一步上升，但上升幅度呈收缩趋势；美联储大幅降息所催生的再融资高潮若未能有效带动房市，则房市可能陷入较长的低迷期。

Abstract

An empirical study on the evolution of the subprime crisis since 2007 was conducted from the following six perspectives of payment default, loan issuing, securitization, balance, interest rate and corporation. The conclusion drawn is that the default pressure due to the risk of the subprime loan issuing will gradually diminish, in contrast to the mounting default pressure resulting from the economic downturn. The delinquency rates will be higher, but with a narrower growth band. The property market will plunge into a longer recession if the upsurge of refinancing spurred by the Fed’s dramatic interest-rate cuts fails to effectively boost the property market.

次

贷危机自2007年8月爆发以来时起时伏，但总的来看2008年的危机表现比2007年要严重得

演进作实证分析，并在此基础上对2009年次贷危机前景作出基本判断，供读者参考。

多。导致危机加重的主要原因是美国房贷过度证券化，其中次贷的过度证券化问题最严重，成为引发全球性金融危机的导因。当然，危机加重还包括Alt-A和优质房贷过度证券化的影响，但本文主要从次贷的违约、发放、证券化、余额、利率和企业等六重视角对危机

一、 从次贷违约看危机演进

次贷的集中大量违约是次贷危机爆发的直接导因，也是危机蔓延和加重的源头，因此，判断危机的严重程度首先需要对次贷违约状况进行实证分析。　　如图1所示，2006年3季度以来，次贷的严重

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Chinamoney January 2009

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