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热钱流动的趋势判定_成因剖析与防范对策_赵勇

热钱流动的趋势判定_成因剖析与防范对策_赵勇

热钱流动的趋势判定、成因剖析与防范对策

(1.中国人民银行,北京

勇1刘莹2

210004)

100800;2.中国人民银行南京分行,江苏南京

摘要:本文在分层次测算热钱规模、判定热钱流动方向的基础上,深入剖析了热钱流出的成因,并提出防范热钱流出的

政策建议,以期为金融当局的决策提供参考。

关键词:热钱;流动;趋势;成因;对策中图分类号:F821.6

文献标识码:A

文章编号:1009-3540(2012

热钱流动的趋势判定_成因剖析与防范对策_赵勇

)11-0018-0004

一、热钱流动的趋势判定

热钱无孔不入、倏忽穿梭、明暗交错,很难及时捕捉,其规模很难精确测算出来;同时,热钱规模相对于货币供给量和外汇储备而言微不足道,并且我国目前资本账户没有完全开放,对资本项目仍实施严格管理,因此也没必要对热钱规模进行精确测算。下面,笔者借用货币供给层次的概念将最常用的直接法和间接法测算出的热钱进一步细分为Mh1、Mh2、Mh3三个层次。

用间接Mh1、Mh2还是Mh3的方法,其测算出的热钱变化趋势大体相同。对热钱规模的精确测算非常困难,也没有太大现实意义,而把握热钱流动的变化趋势才是最关键的。进一步分析,可以发现2011年末Mh2和Mh3开始呈下降趋势。下文将选用间接Mh2法对从2011年第一季度至2012年第二季度的热钱规模进行测算。表1

2011年第一季度~2012年第二季度的

热钱规模测算(间接Mh2)

单位:亿美元

热钱流动的趋势判定_成因剖析与防范对策_赵勇

Mh1=国际收支平衡表中“错误与遗漏项”

Mh2=国际收支平衡中“错误与遗漏项”+短期资本

流动净额

Mh3=国际收支平衡表中“错误与遗漏项”+短期资

本流动净额-短期资本流动中的实际资本流动+未记录的热钱流入(或减去未记录的热钱流出)-统计误差

由上分析可知,间接法相对于直接法比较科学,是目前国际上通常采用的方法。从图1可以看出,无论采

资料来源:国家外汇管理局。

热钱流动的趋势判定_成因剖析与防范对策_赵勇

单位:亿美元

图1

用间接法测算出的三个层次热钱规模的比较

图22011年第一季度~2012年第二季度的

热钱规模测算(亿美元)

热钱流动的趋势判定_成因剖析与防范对策_赵勇

作者简介::赵策,国际资本流动。

勇(1975-),男,河南安阳人,中国人民银行党委宣传部副调研员,博士后,高级经济师,研究方向:货币政莹(1978-),男,江苏连云港人,中国人民银行南京分行党委宣传部,博士在读,研究方向:金融会计。

18

2012年第11期

第1页

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