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股票期权制度在我国实施的现状及对策

股票期权制度在我国实施的现状及对策

5&&%年第5期

重庆邮电学院学报6社会科学版7

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股票期权制度在我国实施的现状及对策

杨春德#张俊材"刘启胜#

摘议+

关键词*股票期权,经理人员,激励机制中图分类号*./&012-文献标识码*3

文章编号*2&&1425.165&&%7&54&&%/4&%重庆邮电学院#重庆%$&&&’()

要*股票期权制度作为一种重要的金融衍生工具和公司经理人员的激励机制#在我国受到了越来越

多的关注+但它在实施过程中#激励作用尚不明显#还存在一些障碍+据此进行了分析并提出了相应的完善建

近5西方公司经理人员的薪酬结构变化较&年来#大+以股票期权为主体的薪酬制度已经取代了以基本工资和年度奖金为主体的传统薪酬制度+如今对上市公司经理人员实行股票期权激励方式在我国受到越来越多的关注+我国一些省市首先在国有企业特别是上市公司中进行了一些试点#取得了一些成效#但同时也面临着一些深层次的问题+本文针对股票期权在我国实施中存在的一些问题进行了探讨+

作#实现企业价值最大化JJ企业股价上升JJ经理人员行使期权获得收益+由此企业价值最大化成为股东和经理人员的共同目标+股票期权制度的最大优点就在于它将公司价值变成了经理人收入函数中一个重要的变量#实现了经理人员和股东利益实现渠道的一致性+

股票期权作为一种激励措施#诞生于5&世纪K&年代的美国+由于社会生产力的提高#企业生产活动中的分工越来越细#不可避免的出现了委托代理关系和L信息不对称M现象#从而使经营者激励问题成为一个重要的课题+而股票期权作为一种薪酬制度#巧妙地将赫茨伯格的双因素理论中的保健因素6基本工资7转化为激励因素6变动收益7有效地解决了企业内部L信息不对#称M问题#尽可能地使经营者的长期报酬与股东的长期与L道德风险M为企业持续健康发展提供了保证+#

正因为如此#股票期权制度作为一种长期激励机有关数据显示*截至2美国%11K年底#(N的上市公司使用了股票期权计划#而在2这个比例仅为11%年#

从高层管理者的收入构成看#目前股票期权收入2&N+已经成为美国O标准普211.年#9D收入的最大部分#尔(&&的O9D的总收入中股票期权在授予日的价值占而2全美企业用作认股权%&N#115年只占5(N+目前#配额的总股值已由21.(年的(1&亿美元猛增到2万亿美元#获得股票期权的人员也由高级经理人员扩大到普通员工+从企业员工的股票期权授予看#据对美国2&&&家上市公司的调查#211K年有(/N的公司向全体员工提供股票期权+由此可见#在西方国家#股票期权不仅是激励企业高层管理者的一种手段#而且也成为

一8股票期权制度及其产生的原因8发展

股票期权制度6是现代企79:;<=>?@;A>B<CDE>?BF业中剩余索取权的一种制度安排#是指企业所有者向经营者提供的一种在一定期限内按照某一既定价格购买一定数量该公司股份的权利+其基本内容是*将本公司的股票以一定价格售予经理人员和给予未来购买股即在签订合同时给予经理人员在未来某票的选择权#

一特定日期以签订合同时的价格购买一定数量公司股票的选择权+持有这种权利的经理人员可以在规定时购买本公期内以股票期权的行权价格679:;G<?H;IG?<;司股票6这个购买的过程称为行权6在行权77+9:;G<?H;以前#股票期权持有人没有任何的现金收益,行权以后#个人收益为行权价与行权日市场价之间的差价+经理人员可以自行决定在任何时间出售行权所得股票+当行权价一定时#行权人的收益与股票价格呈正比+在变动趋势上二者是一致的+而股票价值则是公司未来收益的贴现+这样经理人的个人利益就与企业未来发展建立起一种正相关的关系+股票期权制度本质上就是让经理人员拥有一定的剩余索取权并相应承担风险+

股票期权制度是一种长期激励机制#其激励逻辑是*股票期权制度提供期权激励JJ经理人员努力工

!

利益保持一致#从而避免了企业经营者的L短期行为M

制实现了公司治理的帕累托改进#故而得到长足发展+

收稿日期*5&&/4&542.

作者简介*刘启胜6男#湖北武汉人#研究方向为系统工程在管理中的应用+21K%47#5&&2级硕士研究生#

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