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我国证券市场信息不对称问题研究

我国证券市场信息不对称问题研究

提要信息不对称已经成为证券市场的普遍现象,研究分析证券市场的信息不对称问题,对促进证券市场的健康发展与保护国家与广大中小股东的利益具有重要的意义。本文针对我国证券市场信息不对称问题,在对信息不对称进行理论概述的基础上,说明我国证券市场信息不对称的表现及其对证券市场的影响,从体制性因素、交易主体、信息传递等三个方面分析其原因,提出解决我国证券市场信息不对称的途径。

关键词:证券市场;信息不对称;信息披露

一、信息不对称理论概述

信息不对称理论产生于20世纪六七十年代,阿克尔洛夫成为信息不对称理论研究中里程碑式的人物。他引入信息经济学研究中的著名模型“柠檬市场”,描述了当产品的卖方对产品质量比买方有更多的信息时,低质量商品将会驱逐高质量商品,从而使市场上的产品质量持续下降的情形。这一理论后来被广泛运用到健康保险、金融市场和雇佣合同等领域。

在我国,信息不对称理论也为众多学者研究和讨论。比如,曾国安在《论信息不对称产生的原因与经济后果》一文中就从信息不对称产生的原因和经济后果两方面对信息不对称理论进行了深入研究。燕惠兰、刘西尧在《信息不对称与金融证券市场》中,从信息不对称对金融证券市场的影响入手,指出信息处理能力决定证券市场的效率,提出必须进行强制性信息披露,加强证券市场的监管。

通过国内外学者的研究可以看出,所谓信息不对称,就是信息在相互对应的经济个体之间呈不均匀、不对称的分布状态,也就是市场的一方参与者了解交易中资产的情况,而另一方参与者不知道这些情况的事实,内部人可以通过延迟、保留或扭曲信息来实现私利。

二、我国证券市场信息不对称的表现及其对证券市场的影响

(一)我国证券市场信息不对称的表现。信息不对称现象在各个国家的证券市场上都存在,我国证券市场的信息不对称主要表现在以下几个方面:

1、证券发行者与投资者之间的信息不对称。一般来说,证券发行者即上市

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