浅谈我国中小高新技术企业融资问题

我国高新技术中小企业融资困难的情况一直存在。在企业有融资需求、社会有资金供给能力(指社会上数量极为庞大的闲置资金在努力寻找出路)的情况下,知识产权融资难,既有经济因素,更有制度因素。文章结合分析现存融资渠道和融资策略的特点和缺陷,寻求破解当前我国高新技术型中小企业的融资难题。

《经济师}0 1 2 5年第 l期 0 摘要：国高新技术中小企业融资困难我的情况一直存在。在企业有融资需求、会有社 资金供给能力 (社会上数量极为庞大的闲置指

●企业研究

资金在努力寻找出路 )的情况下，识产权融知资难，既有经济因素，更有制度因素。文章结合分析现存融资渠道和融资策略的特点和缺陷， 寻求破解当前我国高新技术型中小企业的融 资难题。

浅我国小新术业资问 谈中高技企题融 ●王建军 健为首要原则的银行融资在风险和收益的衡量上更注重风险的大小，而处于起步阶段的高科技企业往往因风险过高而得不到银行贷款。风险投资在我国已经经历过较长时间的引进及成长期，在政策制度和操作方面，应该说是较为成熟的一种中小企业融资方式。风险投资最适合于产品或项目科技含量高，具有高发展空间和高市场前景的中小企业，在企业创业之初，或者在产品研发阶段和市场进入前期，急需资金之际，这是条比较好的渠道，利用风险投资，中小企业可以尽快启动。值得提出的是，对于被投资企业来说，风险投资其实是最没有风险的，险全部由投风资方承担；因此风险投资公司对项目的筛选是极其严格的，需要有一系列的调研程序和市场可行调查。而一旦投入，风险投资要求极大的回报。 风险投资看中的是利润的最大化。 三、中小高新技术企业融资存在的问题 l部融资乏力，内自有资金缺乏。据国际金融公司的最新研究资料， 业主资本和业内留存收益分别占我国高新技术型中小企业资金来源的 3%和 2%,司债券和外部股权融资不足 1严重影响了企业内在发 0 6公%,展的动力。 2以银行信贷为依托的间接融资渠道存在较大障碍。国商业银行 .我在为中小高新技术企业贷款服务方面存在较多障碍，主要原因： 1中小 ()高新技术企业数额众多，一次性贷款数额较小，与银行对大型企业或项 一

关键词：中小高新技术企业中图分类号：2 64 F 7 .4

融资

担保

文献标识码： A

文章编号：0 4 9 4 2 1 )0 23 0 10—4 1 (0 1 1 - 6— 2

担保与债务融资特点知识产权质押是高新技术企业最典型的债务融资方式。知识产权质押贷款的难点主要集中在以下几个方面： 1 .知识产权相关法律不甚完备。

如知识产权许可使用权是否属于《担保法》 7第 9条规定的可以转让的权利不确定；专利权”“这一术语在《担保法》专利法》和《中是否包括许可使用权不确定；是否能对专利许可使用权进行质押登记不清楚；著作权实施细则》《中也缺乏关于著作权或者著作权的许可使用权的质押登记规定等。 2 .知识产权价值不易确定。知识产权质押最重要的环节是知识产权的评估，我国欠缺完善的知识产权评估制度，但执业主体对行政机关依附性强而造成能力缺乏，从业人员素质差影响了评估质量，估缺乏统评的标准及规则而影响了评估的结果。同时，其价值评估不仅存在评估方法上的差异，而且还存在对产品市场估计的差异。 3知识产权质押融资的风险问题。鉴于知识产权融资存在较大风 .险，西方大部分商业银行均采取了谨慎的操作态度，即由专业贷款机构、 风险投资者或投资商以取得股权的形式参与知识产权融资业务。目前， 我国尽管在知识产权法律现代化方面进步很大，国家对适用于知识产但权担保的担保法律制度并未给予足够的重视，现存的我国法律即使在处理一般动产的担保权益方面都还有欠缺。 4银行驾驭知识产权质押的能力不够成熟。目前， .国内一些银行对企业静态资产担保较为重视，但对具有无形资产特征的知识产权担保形式缺乏了解。传统的银行贷款需要借款方提供第三方担保或有形资产担保，但由于知识产权质押并无担保物的可转换性，而是知识产权担保品的未来的现金流人。这让银行感到有较大的不稳定性，易产生风险。因 此，国内金融机构开展知识产权质押贷款的较少，更缺少具体的操作办法。 5知识产权变现的可能性不易预测。同传统的担保贷款相比， .知识产权的流动性不及不动产，因而处置就相应地困难。特别是在现阶段，国内知识产权意识普遍不高、知识产权转让市场小的情况下，知识产权的变现尤显困难。 =、国中小高科技企业的融资特点中中国中小高科技企业存在信贷融资偏好 (就是喜欢用贷款方式融资的意思 )但却容易遭受信贷配给(,就是银行不愿意按公平的市场价格，借款给中小高科技企业 )这就有了供、,需间的矛盾。这个矛盾，导致中小企业陷入融资困境。银行贷款是中小高新技术企业最重要的外部融资渠道。但是，由于其初创期风险

大，银行对企业信用评级缺少评信数据，也难以找到公认的权威评级机构。而愿意支付较高利息的借款者 一

、

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目的贷款数相比，中小高新技术企业贷款会明显增加银行的业务量和经 营； 2中小高新技术企业市场风险大， ()资金占用时间长，商业银行一般不愿承担此类贷款风险；3 ( )商业银行对企业提供贷款需要严格的担保程序，中小高新技术企业在创业过程中，而往往资产质量不佳，负债率高，以提供合适有效的担保方式。难 3 .资本市场约束。目前，国沪深两大证券市场的主要功能是扶持我大中型国企改制，向国有大中型企业融资倾斜。相对于国际股权融资市场的较为宽松的上市条件，国内对在正式的资本市场上市的企业有十分严格的资格条件限制，如达到一定的规模，营年限，经连续盈利年限等， 这些要求对于中小高新技术企业来讲上市的“门槛”高，太对具有高成长，效益前景好但尚未取得成功的中小高新技术企业来说，难在股票很市场上进行直接融资。 4政府对中小高新技术企业的政策扶持力度不够。我国政府为了支 .持中小高新技术企业的发展，先后出台了一些支持中小高新技术企业融资的政策，但力度相当有限。一方面，对中小高新技术企业的贴息贷针款、惠贷款有限；优另一方面在中小高新技术企业信用担保体系建设方面也显得滞后。 四、中小高新技术企业融资对策 1构建多层次证券市场体系， .扩大直接融资渠道。资本市场是企业直接融资的理想场所，于高新技术企业筹集长期资金。在发展和巩有利固创业板证券市场的基础上，加快建设全国性的场外交易市场，括柜包台交易市场和产权交易市场，为达不到上市资格的中小高新技术企业提

正是那些预期还款可能性低的借款者，果，结贷款利率的升高可能而不是增加银行的预期收益，而银行会在较高的利率水平上拒绝一部分从贷款，从而不愿意选择在高利率水平上满足所有借款者的贷款申请。为 减少坏账损失，银行一般不愿对中小高新技术企业放贷，即便放贷获批，银行主要提供的也只是流动资金以及固定资产更新资金，而很少提供长期信贷。 中小高新技术企业的外源性融资 9%以上来自银行贷款， 0但银行安全性原则、盈利性原则和流动性原则的经营理念，却不利于中小高新技术企业从

银行等金融机构获取贷款。以四大国有商业银行为主要融资在渠道的间接融资体系下，中小高新技术企业融资面临着源自于自身和商

业银行体系两大方面的约束。所以，融资方式无论在数量上还是种传统类上都难以满足不同类型的高新技术企业在不同发展阶段的需求。以稳

供融资服务。我国的证券市场建立以来，服务对象起初主要是大型企业尤其是国有企业，缺乏面向中小企业特别是中小高新技术企业的股票市场，以满足高新技术型中小企业股权融资的要求，难因此发展面向高新技术型中小企业的多层次证券市场体系势在必行。发展多层次证券市场体系主要应从以下三个方面人手：一是发展和巩固以中小高新技术企业为主体的创业板市场；二是选择性的恢复地方性证券交易中心，新的区域性证券交易中心应该既面向大型企业，又面向中小高新技术企业，为中小高新技术企业提供更为方便快捷的股权融资渠道；三是完善我国的产权交易中心建设。 IO相比，与 P产权交易具有门槛低，下转第 2 5页 ) ( 6 一

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