基于非参数核估计的股市风险理论及监管机制研究

根据我国股市非市场化特点与股权分置改革的影响等问题,在股票市场价格严重失真情况下,运用非参数核估计方法,拟合股市的理论收益率指标,通过对比股市实际收益率指标显著性偏离关系,提出我国股市风险理论涵义与计量方法,并根据理论收益率的置信区间设计了区域性风险监管机制。实证显示：非参数核估计能够很好地估计股市理论收益率指标,准确地计量与监管我国股市风险动态变

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基于非参数核估计的股市风险理论及监管机制研究 口黄秀海口滕清秀口李杰 (浙江财经学院，浙江杭州 301) 10 8

摘要：根据我国股市非市场化特点与股权分置改革的影响等问题，在股票市 场价格严重失真情况下，用非参数核估计方法，合股市的理论收益率指标，运拟 通过对比股市实际收益率指标显著性偏离关系，出我国股市风险理论涵义与提 计量方法，并根据理论收益率的置信区间设计了区域性风险监管机制。实证显示：非参数核估计能够很好地估计股市理论收益率指标，确地计量与监管我国准 股市风险动态变化情况。

关键词：股市风险；理论收益率；非参数核估计；置信区间；区域监管机制 中图分类号：82 5 F 3 .文献标识码： A文章编号：6 1 3 1 2 1 )2— 0 0— 7 17—90 (00 0 0 8 0

一

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引言

股市风险的计量与监管一直是理论界研究的热点问题之一。由于非市场化

的特点与国有股改革的影响，国股市风险的计量与监管研究具有一些独特性。我 在 20的金融危机期间，国上证综指从 20 08年我 0 5年 6月的 98点飚升至 20 9 07年 1的62 0月 14点后单边下跌，下滑至 20 0 8年 l 0月的 16 64点，在一年左右的时间里下跌了 7%,资者损失惨重， 3投对我国金融稳定造成很大冲击，也严重干扰了宏观经济的正常运行机制。在近 3年时间里从大起到大落，市再次生动股

地向我们昭示了股市风险监管的重要性。虽然，此次股市的大起大落有国内国 外等诸多原因，但是，对股市风险没能及时准确的计量与监管却是暴露了我们对 收稿日期：0 9—1 20 2—2;回日期：0 0— 1 0 3修 2 1 0—2

作者简介：黄秀海(96 16一

)男，,湖南怀化人，经济学博士，浙江财经学院副教授，主要从事金融市场

实证研究；滕清秀(9 6 1一 6

)女，,湖南怀化人，浙江财经学院讲师，从事图书资料研究；李杰 (9 1 1一 7

),

男，湖南常德人，浙江财经学院讲师，从事金融工程研究。 基金项目：教育部人文社会科学研究规划基金项目(目项编号： J 70 ) 0 A 9 18。 8 l 一

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