套期保值策略与操作案例

套期保值策略与操作案例

套期保值策略与操作案例

一、钢材生产企业——卖出套期保值

风险敞口

计划或订单生产1百吨螺纹钢可能面临价格下跌的风险或者毁约风险。 交易方向的选择

企业出售产品（现货多头），则应在期货市场建立空头头寸，即在适当价位卖出螺纹钢合约若干（上海商品交易所拟推出螺纹钢作为钢铁品种上市） 保值数量的确定

生产1百吨，假定期货合约每手5吨合计20手螺纹钢合约，财务能力许可的情况下，拟全部参与保值。（假设收到预付款7万） 财务能力匹配

假定市场价09年3月到期的合约价格为3,700元/吨，期货合约的保证金为10%，则保证金需求为：

每吨的保证金为：3,700×10%=370元

1百吨螺纹钢（即20手）需要资金为： 100×370=37,000元

预付款扣除保证金后结余33,000元，可以提供相应的保值资金和应付一定的价格不利波动的保证金需要。 保值策略调整的预案

目前自美国次贷危机爆发以来，美国及全球经济持续放缓，钢材价格大幅下跌，已经跌至成本价格附近。可能有短期击穿成本价，导致企业运行出现问题。随着次贷危机蔓延到其他实体经济，需求的下降可能是买方无力履行订单。因此考虑卖出保值。买方弃单时还可向交易所提出交割。 保值计算

若一月后下跌20%，买方只愿以一月后的现货价购买。则现货交易比预计损失20%，而期货平仓盈利20%。收益得到固定。若，买方弃单，向交易所交割，收益得到固定。若不跌反升，收益同样固定。 卖出套期保值实例

2008年7月22日，上海螺纹钢现货价格为5480元，期货价格为5600元。由于担心下游需求减少导致价格下跌，某厂商欲在期货市场上卖出期货合约来为其5000吨钢材库存保值，于是在期货市场卖出期货主力合约1000手（1手5吨）。此后螺纹钢价格果然下跌，8月6日钢材厂商的5000吨螺纹在市场上被买家买走，厂商将期货空头头寸平仓，完成套期保值。具体套保效果计算如下：

a、期货价格下跌幅度大于现货价格下跌幅度时： 时间 7.22 8.6

现货交易

5480元/吨库存5000吨 5320元/吨卖出5000吨

期货交易

5600元/吨卖出1000手 5400元/吨卖出1000手

盈亏合计

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