新会计准则_会计信息质量与股价同步性_金智

新会计准则、会计信息质量

与股价同步性

金 智

(中山大学管理学院

510275)

=摘要>本文以2004)2008年我国A股上市公司为样本,基于私有信息交易理论,分析会计信息质量如何影响股价同步性,以及新会计准则的改革如何影响了两者之间的相关性。结果发现,会计信息质量与股价同步性正相关,并且这种正相关性仅存在于负向盈余管理的情况,而在正向盈余管理的情况中两者之间的正相关性不明显,这与我国股票市场的卖空限制有关。同时,2007年新会计准则质量的提高显著减弱了会计信息质量与股价同步性之间的正相关关系。本文不但丰富了会计信息质量和股价同步性的相关文献,而且对我国资本市场加强会计准则改革和会计信息监管具有一定的参考价值。=关键词>股价同步性

会计信息质量

R2 新会计准则

一、引言

信息质量对股票市场至关重要的原因在于,信息引导股价的形成,并通过股价引导资源配置。会计信息是投资者分析公司投资价值最为重要的信息,会计信息以同样的原理影响股价形成,并通过股价影响资源配置效率(Franciseta.l,2004)。但是,必要的前提是会计信息必须被投资者解读并使用才能影响股价形成。我国股票市场经过将近二十年的发展,已经取得了重大的进展。但与此同时,也伴随着如琼民源、银广夏和红光实业等重大会计造假事件的频繁发生,这无疑会使投资者对会计信息质量失去信心。会计信息固有的专业性已使投资者难以理解其潜在含义,被管理层粉饰过的低质会计信息无疑相当于加上了一层不透明的外衣,使投资者对会计信息的理解难上加难。如果会计信息难以被投资者解读,会计信息何以适当地反映到股价之中,何以影响股价特质性波动,何以影响股价同步性呢¹?

Morck、Yeung和Yu(2000)等人认为股价同步性越高,股价信息效率越高。所以,自他们发现我国股票市场股价同步性极高以来º,股价高同步性饱受学界和业界的诟病。但是,也有众多学者指出,对于一个信息不对称程度高、市场流动性差的新兴市场而言,股价同步性高也许并非是坏事。Kelly(2005)从信息获取成本与收益的角度,发现股价同步性越低,信息环境越差,股价同步性低并不能说明股价信息效率高。Chaneta.l(2005)发现股价高同步性意味着更高的市场流动性。股价同步性的高低取决于通过私有信息交易并入股价的公司特质信息的数量(Durneveta.l,2003;冯用富等,2009)。会计信息作为市场最为关注和投资者分析公司投资价值最为重要的信息,其质量将如何影响股价同步性呢?

会计信息固有的专业性与会计造假事件的频繁发生,严重影响了投资者对会计信息的使用。为了提高

股价同步性,也即同涨同跌现象;股价同步性高意味着股价紧跟市场系统波动,而股价特质性波动是指股票个体性波动,不跟随在他们40多个国家的样本中,我国股票市场股价同步性高居第二,仅次于波兰。

¹º

系统波动。股价同步性和股价特质性波动是同一事物的正反两种说法。

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