营运资本管理行业差异及其影响因素

营运资本管理行业差异及其影响因素

王治安（博士生导师）

吴娜

（西南财经大学会计学院成都６１００７４）

【摘要】奉文以２００３～２００５年沪深两市的所有Ａ股上市公司作为研究样奉，进行非誊数检验，并建立固定效应模型．力图拽出影响我固上市公司各十行业营运资奉管理的因素，为我国上市套司的营运资奉管理提供借鉴。

【关键词】营远责本营运资本管理行业兰异固定效应模型

国外学者对于营运资本管理与其影响因素是否显著相关尚处于讨论阶段，还没有达成共识。基于国外的研究经验，本

文利用营运资本需求（ｗｃＲ）这一指标来衡量营运资本管理水平。其计算公式为：

ｗｃＲ＝（应收账款＋应收票据＋部分其他应收款＋预付账

表１

行业名称

ｗｃＲ描述性统计表

２００３年

２００４年

２００５年

样本数

２１

均值标准差

１５６１１２４２１４．９５

１４．７１９．８３１５．９９

均值标准差均值标准差

１６２０１３１１４．４４

１５９７１０ｔ２１９３６

１５．０８＿０．３７１３，ｔ５

１６９，８．４９１８．７３

农、肄、牧、渔业

粟掘亚制造业

电力、雄气置水的生产和供应王建筑业

交通运输、奇储生信息技术业

加６∞

４７

款＋应收补贴款＋存货＋待摊费用）一（应付票据＋应付账款＋预

收账款＋应付工资＋应付福利费＋应交税金＋其他应交款＋部

分其他应付款＋预提费用，

９．８５１０２９１０．５３１５８２１０７６２６５７１０００１１１０１４６５１４４９

１５．９４２０．９８１４．２０１５．６６１６．４１２１７６１４．５１１６．３牛１７．６３１６．５０

２．８１１４．９８０５４１９１６２３５３６．１８４．２５１０６９１６５６１３４５

７．３５１２．６８１０５７１５１５１８５２１８８４１１．７６１２５０１７＿３８１９０１

４．１４１２．２８０６５１６．９３－０．１７３７．３０５．０８１４．８９１６．２４１２．４０

７．８７１３．４７１００８１８．０２１８７０２２．８４１４．０７１７０８１８０７１９１２

’

在现代财务管理理论的研究中，我国学者一直比较关注长期财务决策如资本结构政策、股利政策和资本预算政策，而对于营运资本管理的研究还存在许多不足。本文从行业因素与企业营运资本管理关系的角度．采用面板数据．以２００３～２００５年沪耀两市的所有Ａ股上市公司共１０５５家作为本次研究的样本，拟利用ｓＰｓｓ、ＥｖｌＥｗｓ５

１９４７６６６５４４

批发和军售贸易生房地产业

社告服务业传播与文化产业综合奏

合计

ｏ软件，通过№“一ｗ地Ｈ

，２

７８４１０５５

非参数检验、ＬｓＤ检验分析行业因素与萤运资本管理的关系。

并建立固定效应模型．对其进行ＧＬｓ估计，找出影响我国上市

公司各个行业营运资本管理的因素。

一、ｗｃＲ的描述性统计分析

本次研究按１２个行业。筛选出２００３—２００５年沪深两市的所有Ａ股上市公司共１０５５家作为研究样本，得到ｗｃＲ的描述性统计结果，见表１。

和零售贸易业，社会服务业．交通运输、仓储业这５个行业的

ｗｃ风不仅比其他行业要低很多甚至达到负的水平，而且在发

展趋势上都一致表现为：２００３年ｗｃＲ略低于总体样本均值，相差不大；２００４年与总体样本均值水平相差甚远，甚至趋于负

１．行业阃的ｗｃＲ存在差异。①总体特征上，农、林、牧、渔业及制造业、信息技术业、房地产业、综合类的ｗｃＲ／总资

产比率均高于当年的总体样本均值。其中，房地产业的ｗｃＲ

数；２００５年变化甚微。③建筑业、传播与文化产业这型机个行

业的ｗｃＲ连续三年比较稳定。

二、ｗｃＲ行业问差异的假设检验

我国上市公司不同行业问ｗｃＲ比较的Ｋｎｌｓｋｄ—ｗａⅡ缸Ｈ检验结果见表２：表２

各行业ｗｃＲ／总资产的Ｋｎ畦一一ｗａⅡｉｓＨ检验结果

２００３年

远远高于其他四个行业，基本上达到其他４个行业ｗｃＲ的两

倍左右。②采掘业．电力、煤气及水的生产和供应业，批发和零

售贸易业。社会服务业，交通运输、仓储业这５个行业的ｗｃＲ／总资产比率比其他行业要低很多，甚至达到负水平。③建筑业、传播与文化产业的ｗｃＲ略低于总体样本均值。

置从纵向来看。我国上市公司的ｗｃＲ总体上呈车断下

２加４年

１８１７８９

１１

２００５年

１６８９５６

（抽一ｓｑｕ珊（卡方检验值）

ｄｆ

３１．９１４１ｌ

降的趋势。具体到各个不同的行业又表现为：①在ｗｃＲ／总资产比率高于总体样本均值的几个行业中。除了制造业的ｗｃＲ

略有下降以外．其他几个行业的ｗｃＲ都表现为显著的逐年

¨０．０００¨＋

Ｐ值

０００ｔ…Ｏ．０００…

泣：¨！缸示在９髀６的水平上显著。

在显著性水平ａ为０．叭的情况下，由于２∞３—２００５年的概

２００７．９财盒月刊（理论） ０３ 口

增长趋势。②采掘业．电力、煤气及水的生产和供应业，批发

万方数据　

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