现阶段影响我国金融稳定的因素

央行与金融稳定的关系

我们认为现阶段影响我国金融稳定的因素以下七点：

一、物价指数持续上升，通货膨胀压力加大。由于金融危机爆发以来，全球货币条件总体相当宽松，主要经济体继续保持宽松货币条件刺激经济的预期强烈，大量资金流入经济增长较快的新兴经济体。在流动性充裕的大背景下，随着经济逐步企稳回升，容易形成持续的通货膨胀预期，富余资金必然寻找各种途径和出口。再加上劳动力成本趋于上升，导致所含人工成本的商品上涨压力加大，从而使得物价指数持续上升。

二、我国金融产业结构仍以银行业为主导，证券保险业资产逐年增加。尽管我国已经形成了多种金融机构并存的组织体系，但是金融产业结构仍然明显失衡，银行业所占比重过高。无论从资产规模，还是机构、从业人员数量看，目前我国金融行业中银行业所占的比重都过高，在行业竞争中表现为银行垄断的市场格局。我国资本市场总体上仍处于发展阶段，市场基础有待加强，市场体系和结构仍需完善，证券期货经营机构的竞争力和创新能力相对薄弱。

三、我国区域金融发展尚不平衡，东北地区金融实力较强，西部地区发展偏弱。金融资源配置的不均衡既是地区经济发展差异的反映，同时又在一定程度上影响了区域经济的协调发展。地区间经济、金融发展的不平衡，以及区域金融体系发展中存在的结构性矛盾，不利于我国金融业长期稳定健康发展，使得维护区域金融稳定工作面临诸多挑战。

四、央行金融调控空间的日益收缩，调控手段急需创新。就目前的金融调控而言，调控手段大致包括调整法定准备金率、调整存贷款利率、发行央行票据、调整人民币汇率以及窗口指导等手段。就准备金率而言，央行于14日下午宣布从2011年6月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，调整后大型金融机构达21.5%，再创历史新高，而近几年来存款准备金率前后12次的上调，我们可以看见其效果已经越来越小；其次，调整存贷款利率对于经济的冲击较大，而且而股市、房市的不确定性已经使得储蓄向银行大量回流，调整存款利率的必要性也不大；扩大央票的发行可能给央行带来更大的利息负担。总之，目前金融调控已经到了调控空间急剧收缩，调控手段需要创新的转折点。

五、央行冲销操作成本日益昂贵，央行和商业银行均蒙受损失。为了应对外汇流动性过剩，央行不得不在公开市场上持续释放基础货币并购汇，并运用其他冲销手段回收基础货币

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